作者|朱華雷，編輯|顧謹豐
來源：巨豐投顧、好股票套用
巨豐投顧最新欄目「龍頭解析」正式上線。A股市場在階段時間內總會有一個板塊或概念引領市場上漲，該欄目將聚焦當下市場人氣最高或者連扳最多的個股進行分析，目的是從熱點龍頭下手篩選出具備「真材實料」的價值投資標的。
這兩天市場唯一可以抵抗下跌的就是中字頭板塊，本周市場開啟了中小盤股的殺戮模式，周一5千多家個股下跌，今天周二同樣的普跌劇情上演。而中國石油、中國中車等一批高分紅的中字頭依舊保持堅挺。但操作上短線追高風險較大，今天從中字頭板塊中篩選出一只位置處於歷史底部，並且業績穩增長的軍工龍頭中航沈飛，公司主要看點有以下三大：
行業層面：中國軍費適度穩定增長 國防軍工板塊景氣度擴充套件有基礎
資料來源：Choice 宏觀板塊，東方財富證券研究所
軍費是國防科技工業景氣度擴張的基礎，是軍工行業成長的根本來源。2020-2024年中國國防預算增速分別為6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%，2024年中國軍費預算1.67萬億，增速7.2%，與2023年持平，近年來呈加速態勢。2022 年國防占比僅為 1.6%，較美國的 3.45%和俄羅斯的 4.06%仍有較大提升空間。當今世界百年未有之大變局加快演變，新一輪科技與軍事革命日新月異，不斷驅動軍工行業長周期增長。
中國殲擊機龍頭企業 中國戰機第一股
公司以航空產品制造為主營業務，深耕航空產品研發，被譽為「中國殲擊機的搖籃」。是中國戰機第一股殲擊機重要上市平台。公司建立於1951年6月29日，70多年來，公司先後研制生產了40多種型號數千架殲擊機並裝備部隊，填補了一系列國防建設的空白，其中公司研制生產的中國第一代艦載機殲15飛機，使中國航空武器裝備實作了陸基向海基的重大突破。
2017 年，航空工業沈陽飛機工業(集團)有限公司 100%股權註入中航沈飛，成為中航沈飛的唯一全資子公司，實作了核心軍薪資產整體上市，成為「中國戰機第一股」。並在 2018 年 1 月 12 日正式更名「中航沈飛」。公司以航空產品制造為核心主業，是集科研、生產、試驗、試飛、服務保障為一體的大型現代化飛機制造企業，是中國航空工業集團有限公司骨幹企業之一。
集中增強航空產品制造主業，盈利能力向上提升
近五年來公司航空產品制造業務營收占比由 2018 年的 98.3%提升至 2023 年的 99.2%，進一步聚焦航空防務裝備。公司凈利潤從2018年的7.43億元，逐步增加至2023年的30.07億元，創下上市以來新高，5年復合增速32%。公司毛利率水平持續改善，由 2018 年的9.09%提升 至 2023 年的 10.95%；凈利率由2018 年的 3.70%在2023年向上突破達到6.51%，公司盈利能力持續改善。近6個月以內共有 22 家機構對中航沈飛的2024年度業績作出預測；預測2024年每股收益 1.36 元，較去年同比增長 24.77%， 預測2024年凈利潤 37.57 億元，較去年同比增長24.95%。
公司核心產品為航空防務裝備，2022 年營收占比超 99%。作為中國航空防務裝備的主要研制基地，公司在航空防務裝備領域具有較強的核心競爭力和領先的行業地位。中國第三艘航母「福建艦」海試在即，殲-15 作為目前艦載機主力，預計隨航母服役數量增長而進一步放量；殲-16 作為第 4.5 代多用途雙座戰機，具備遠距離超視距攻擊能力和強大的對地、對海打擊能力，與殲-10、殲-11、殲-20 戰機形成高低搭配；殲-11 戰機作為對早期三代戰機替換補充，後續或仍有列裝需求。我們預計在國產彈射型航母服役背景下，艦載機需求有望進一步放量，航空產品市場份額進一步提升，放量提效，業績有望持續兌現。
作為中國航空防務裝備的主要研制基地，公司在航空防務裝備領域具有較強的核心競爭力和領先的行業地位。中國第三艘航母「福建艦」海試在即，殲-15 作為目前艦載機主力，預計隨航母服役數量增長而進一步放量。在十四五中國軍機「補量」和「提質」的迫切需求下，公司作為國內殲擊機/艦載機龍頭，跨代產品具備深度譜系梯次，伴隨新型號交付增長有望帶動收入持續擴容。
從目前公司估值水平看，處於近5年以來的估值低位，近5年估值均值57倍，公司最新估值33倍。展望未來在業績持續增長下，有望迎來估值提升的空間。
(作者:朱華雷執業證書：A0680613030001)
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