文|凱風
大基建，開始轉向了。
日前，財政部、住建部等六部門聯合釋出了【市政基礎設施資產管理辦法（試行）】的通知。
根據檔，嚴禁為 沒有收益或收益不足的市政基礎設施 資產違法違規舉債，不得增加隱性債務。
這裏的市政設施，既包括地鐵、有軌電車等城市軌域交通，也包括城市道路、城市橋梁、能源設施等等。
這意味著，許多城市的地鐵、有軌電車、超級大橋等基建，迎來轉折點。
01
任何投資，都必須考慮回報，要麽有經濟效益，要麽有社會效益。
最怕的是既無經濟效益也無社會效益，而且伴隨著嚴重的債務風險，這就是無效基建、低效基建和過度基建的危害。
今年初，年度反腐大片曾曝光西南某市領導盲目舉債搞旅遊，三年當地新增債務1500億，23個旅遊專案中有16個專案被列入低效閑置專案，給當地留下了極其沈重的包袱。
無獨有偶，西北某地級市因盲目舉債上馬「有軌電車」專案造成巨大資金浪費，而被當成典型通報，一期工程年收入160萬元，而營運成本卻高達4000萬元。
這幾年，多地有軌電車停運乃至拆除的新聞不絕於耳，而投入成本高企、客流量嚴重不足、財政補貼陷入無底洞，是共同的問題所在。
不僅如此，一些地方高鐵建成之後卻閑置多年。媒體報道，全國至少有26個高鐵站建成後，因位置偏遠、周邊配套不足、客流量低等緣故，處於未啟用或關停狀態。
要知道，這些專案多數都還是有一定收益的專案，但如果收益與成本嚴重不對稱，一些基建最終只會淪為財政補貼的無底洞，遑論一些沒有收益的專案？
當然，民生工程是例外，但任何民生工程，都應該納入預算約束，經過嚴格論證，不應該存在「違規舉債」之說。
要知道，隨著經濟步入新階段，「過緊日子」成為自上而下的共識，而「妥善化解存量債務風險，嚴防新增債務風險」則是對地方政府的剛性約束。
這並非限制地方投資，而在所有鼓勵投資的政策都有一個字首：有效投資。
顯然，無效投資、低效投資以及過度投資，都將迎來最嚴監管。
02
地鐵、高鐵和一些超級工程建設，早就開始收緊了。
日前，面對網友詢問滄州什麽時候可以建地鐵，當地答案稱：我市市區常住人口數量不符合申報條件，目前無地鐵建設規劃。
無獨有偶，今年年初，哈爾濱官方在回復網友關於二期規劃上報情況的詢問時表示，由於債務率指標超出相關要求，國家發改委暫不受理我市新一輪建設規劃。
事實上，不僅哈爾濱、滄州，近年來，內蒙古包頭地鐵專案被叫停，多個二三線城市地鐵規劃被退回，就連一線城市新一期地鐵規劃也被「砍」了。
這背後，都是債務風險的考慮。
早在2018年，國家層面就出台新規，提高地鐵準入門檻：GDP超過3000億元、財政收入超過300億元、市區人口超過300萬人。
不僅如此，這份檔明確將「嚴控政府債務風險」作為地鐵建設的關鍵約束條件，指出對企業負債率過高的城市應采取有效措施降低債務，並暫停開工建設新專案。
幾年過去，幾乎所有三四線城市都被阻在地鐵大門之外，而一二線城市新一期地鐵規劃普遍「縮水」，地鐵狂飆時代基本結束。
地鐵如此，高鐵也是如此。
早在2021年，四部門釋出新規，嚴格控制建設既有高鐵的平行路線，不是所有城市都能繼續建設設計時速350公裏級別的高鐵。
這種背景下，部份地方高鐵專案被叫停，部份被納入規劃的高鐵一直停留在紙面之上，一些省份在其十四五中期規劃評估中，直接刪減了多條高鐵路線。
地鐵、高鐵投資龐大，一些超級工程的投資動輒上千億乃至幾千億元，同樣面臨著更為嚴格的約束。
最近，多地興起「人工運河」熱，但迄今為止只有經濟性價比相對較高的安徽江淮運河、廣西平陸運河上馬，其他都還在前期研究階段。
同樣，一些地方多次納入規劃的跨江跨海通道專案，如瓊州海峽跨海通道、渤海海峽跨海通道，由於投資巨大，也長期停留於論證階段。
錢要花在刀刃上。
任何一項工程，都要考慮經濟上的性價比、財政上的可承受力、戰略上的重要性。
在債務約束之下，無論地鐵、高鐵還是一些超級工程，都將面臨更為嚴格的約束。
03
扭轉「以債謀發展」，哪些地方受影響最大？
曾幾何時，許多地方將投資作為拉動經濟的利器，瘋狂上馬各種大專案大工程，渾然不顧自身的財政實力，也不管是否有長期的回報收益。
一些地方陷入「以債謀發展」的思維，透過債務拉動投資從而驅動經濟，短期雖然帶動GDP增長，長期卻陷入債務高企的隱患。
且不說許多地市的財政自給率過低，自身並沒有強大的造血能力，嚴重依賴沿海發達省份的轉移支付。
更關鍵的是，當基建趨於飽和，投資邊際回報下降是必然趨勢。1塊錢的投資，如果只能創造幾毛錢的GDP，顯然要考慮其可持續性。
如果大基建開始轉向，那麽一些嚴重以來固定資產投資且債務率高企，仍舊處於投資驅動階段的地方受影響最大，而這些地方集中在中西部地區。
根據國家統計局數據，2013-2021年，東部地區投資年均增長7.9%，而中、西部地區投資分別年均增長10.8%和8.9%。
在東部地區，工業投資和房地產投資是主流，而在中西部多數省份，基建投資占了更高比重。
這背後，不乏中西部地區基建補短板的需要，從「縣縣通高速」到「市市通高鐵」再到「市市有機場」，中西部地區正在扭轉交通劣勢，迎來大發展階段。
然而，無論是高速、高鐵還是機場建設，都到了一定階段，中西部地區早已不再短缺，未來更需要考慮的是投資效益和財力可承受力。
一旦基建轉向，一旦債務成為剛性約束，投資驅動還能維持多久，是中西部地區必須考慮的問題。
消費驅動、創新驅動，只會越來越重要。
