哈嘍大家好！
比亞迪2024上半年的財報出來了，但是對這同一份財報，卻出現了兩種，截然不同，還完全相反的報道：
一邊在討論，比亞迪會不會變成下一個恒大，理由是負債5000億、現金流下降了80%；
另一邊呢則是鑼鼓喧天、鞭炮齊鳴！理由也很充分：銷量、利潤都在大漲，半年賣了160萬輛，凈利潤136個小目標。
如果只看數碼的話，兩邊都沒錯。不過呢， 數碼雖然不會騙人，但解釋數碼的人，可是經常藏著800個心眼子。
事實上啊，我們經過一番仔細推敲，發現 那些唱衰比亞迪的理由，其實根本不是啥大事。相反，那些吹捧比亞迪的數據裏，反而藏著大問題。
兩個假危機
唱衰比亞迪的這些人呢，主要是拿著這麽兩個關鍵數據說事：
一是比亞迪因為瘋狂的建廠擴張，負債已經高達5228億，負債率更是達到了77.47%，一般超過70%就是風險比較高了，比亞迪這個數已經跟一些暴雷前的房企差不多了。
二是比亞迪手裏的現金流是-542億，同比減少了近300%。
欠債瘋漲，手裏的現金還急劇萎縮，看起來確實是情況不妙，但要是因此就說比亞迪會變成下一個恒大，那也是把這事想得太簡單了。
這倆數，雖然看起來都挺嚇人，但其實是倆「假危機」。
先來看負債，5000多億的欠債雖然很多，但這裏邊超過90%都是無息負債，包括了給供應商的欠款、給4S店的傭金、建廠的工程款這些。
換做你，你想想，不用還利息的債，你是願意欠呢，還是不願意欠呢？要是不願意欠，那你確實是個好人，但可能不適合做生意。願意欠著，還能欠上幾千億，那反而證明了一個企業的市場地位。
當然了，市場地位牛，就玩命壓榨供應商，也是要被「問候全家」的。所以，比亞迪上半年現金流減少的最大原因，就是增加了對供應商的付款。
這兩年因為價格戰，車企們已經把供應商壓榨到了生死邊緣，比亞迪能主動給供應商增加付款， 是為了穩住整個上遊供應鏈，這對比亞迪、對全行業都是好事。
其實，一個企業在高速擴張期負債多點根本不是事，大眾集團的負債都3萬億了，蘋果也欠了1.9萬億了，並且負債率80%，比比亞迪還高，但應該沒人擔心這兩家
所以，負債增加、現金減少，對如今的比亞迪來說，並不傷筋動骨。相反，比亞迪真正的問題，反而隱藏在漂亮的銷量和利潤數碼裏。
銷量很亮眼
船夫哥卻開始焦慮了
上半年比亞迪賣了161萬輛車，穩居中國市場第一。比亞迪銷量屢創新高已經不是新聞了， 但更值得關註的其實是銷量的增速 ，因為這決定了比亞迪還能不能繼續再創新高。
上半年比亞迪銷量增速是28.46%，比去年漲了接近3成，看起來還不錯。
但是呢，同一個數據，換個角度看，結果就會完全不同。
還是這個28.46%的增速，咱們把它和過去幾年比亞迪的銷量增速比一比， 2021-2023年，比亞迪的銷量增速是這樣的：75%、208%、62%。
所以，這話還可以這麽說： 2024上半年，比亞迪銷量增速比去年跌了一半。
一邊是大舉欠債、高速擴張，員工數量去年還是70萬人，今年到9月，就又增加了20萬，到了90萬人， 然後一邊是增速腰斬再腰斬。
有人可能會說，增速下來了也就是銷量漲的慢點，但也還是在漲啊，有什麽大驚小怪的。
這話可以這麽嘮，但資本市場可不是這個邏輯，增速代表著比亞迪未來的潛力， 上千億的投入；土地、廠房、器材的擴張，匹配的可都是比亞迪快速的增長呀。
如今千億級的重資產投進去了，幾十萬人招來了，完了增速一跌再跌，如果你是船夫哥，你慌還是不慌呢？
利潤到底是漲了
還是跌了？
上半年比亞迪的單車均價是14.2萬，如果只看這個數貌似還不錯。但是沒有對比就沒有傷害，從2022年開始，比亞迪的單車價格是這樣式兒的：
2022年：17萬
2023年：15.6萬
2024上半年：14.2萬
穩穩的一年下一個台階。
車越賣越便宜，對大家肯定是好事，但對車企這可就是杯苦酒了。一方面，798/998這四兄弟，全部沖到了轎車銷量的前十。
8月轎車銷量前十
但廉價多銷的壞處也擺在那：既傷品牌，也傷利潤。
當然了，說到這，一定有人會說：不對、不對。車雖然賣得越來越便宜，但只要銷量大了，靠規模優勢把成本降下來，那利潤反而會更高。
再看上半年比亞迪的利潤，136個億，同比增長了24.44%，這說明啥呢？
說明價格戰打了半年，對手們利潤早都殘血了，但比亞迪這利潤卻越打越厚。
這麽看的話，比亞迪的商業邏輯確實完美閉環了。如果真就是這樣，那我打心裏替比亞迪高興，但我總覺得這事不能這麽順吧。
於是我又去看比亞迪這增長的利潤，到底漲在了哪？我們用今年的總營收減去總成本，得出的這個營業利潤是109.5個億，而去年同期這個數是111.2個億， 這麽算下來，比亞迪這利潤不是漲了，反而是降了一些。
那比亞迪這增長的利潤是哪來的呢？從財報裏我們看到， 「其他收益」，有48個億。
那這個其他收益又是啥呢？順著財報繼續找下去發現， 其他收益裏有32個億來自政府補助，比去年幾乎翻了一倍。
我們算了一下，要是沒有這32億政府補助，那比亞迪的凈利潤，比去年同期還要少大概5個億。
可以看出來，比亞迪並不是像很多人說的，靠著規模優勢，帶來了價格優勢，進而給消費者讓了利、把對手打殘了、自己還賺的更多了。
事實上，比亞迪的價格戰打的也很艱辛，確實把自己的價格打下來了，但利潤並沒有上去。 比亞迪的策略明顯是在犧牲利潤，優先保份額。
王圖霸業，還差最後一塊拼圖
騰勢、方程式豹、仰望，是比亞迪沖擊高端的三駕「高端戰車」，但是上半年這三駕馬車的銷量分別只有：59565輛、18283輛和5500輛。加一起，只占了比亞迪總銷量的大約5%。
這其中，騰勢D9一款車，就賣了53131輛，啥意思呢，就是說 比亞迪的高端市場，基本就是靠騰勢D9一款車在撐著。
方程式豹豹5，上市之初有過一段小的高光時刻，但很快銷量就穩定在了2000多輛。7月底的時候，豹5直降5萬、以價換量，8月份銷量立竿見影的漲到了4800輛。
但是高端品牌以價換量，無異於飲鴆止渴，是對品牌力和車主口碑的雙殺。
再來說仰望U8，它代表了比亞迪電氣化技術的最高水平，「百萬級比亞迪」也肩負著比亞迪品牌向上的使命。
上市之初，月銷一度超過千台，但是月銷過千之後，就是一路下滑，到8月份就還剩300多台了。
即使仰望本身不需要太多銷量，但區區300輛，也實在太少了。大眾輝騰的例子擺在那，就算是個圖騰，不追求銷量，但要是銷量太低，那圖騰的故事也很難講下去呀。
比亞迪要想真正的變成國際大廠，高端化是必須走的路，現在比亞迪的高端車，正在急需下一個「騰勢D9」來救場。 好在騰勢Z9 GT作為種子選手，已經上場了， 比亞迪在高端市場，鍛煉出能持續打造爆款的能力，現在看是當務之急。
寫在最後
說了這麽多比亞迪的問題，可我們絕不是要唱衰比亞迪。 現在吹比亞迪和黑比亞迪的，都大有人在，不缺我們一個。
我們努力想做的只是， 基於事實，發現比亞迪的一些問題，希望比亞迪走得更遠。
其實啊，雖然說到了一些問題，但比亞迪這份財報成色還是很足的，研發費用200個億，是A股上市公司排名第一；汽車業務的毛利率23.94%，比去年還提高了3%。
並且呢，車企都有這麽個規律： 遇到危機時，降本增效求生存；風和日麗時，大力投入求發展。
比亞迪就正是大力投入的時候，研發投入就不說了;打價格戰，798/998這也是一種投入，投入利潤換份額；給供應商增加付款，這也是投入，投入現金流穩定供應鏈。
整體上， 從這份財報上我們看到了比亞迪全方位、全生態、大力度的投入。 而未來，等過了大力投入期，進入收獲期之後，比亞迪的利潤將再也無法壓制或隱藏，那時候比亞迪一定會更加光芒四射， 而這正是比亞迪的魅力所在。
