近期各维度调研白酒产业，梳理出如下4个信号：
从库存层面看： 1）除汾酒外，大部分次高端价位标的及酱酒在2023年逐步进入均进入库存周期后半段（累库末尾），其中酒鬼酒、水井坊基本度过主动去库状态，但需求相对乏力，短期内较难进度被动补库状态；2）大型酱酒、高端白酒及区域性白酒整体仍处于累库状态，其中大部分区域性酒企大本营市场库存仍显著低于省外市场；高端白酒核心单品库存仍显著低于系列酒；
从传导链条看： 终端库存并未持续上升，但终端备货意愿低，库存压力主要传导至一批商层面，酒企在指定2024年度任务层面仍普遍较积极，上市公司层面2024年普遍规划增速目标为双位数，酒企普遍回款启动较早（较春节而言），12月上旬至今大型龙头基本进入2024年回款期；
从回款层面看： 除汾酒外，次高端普遍回款压力大，高端酒企核心单品回款压力略小于其系列酒，区域酒腰部单品回款压力略小于其高端价位
从需求层面看： 终端反馈23Q4外部需求环比23Q3基本持平或略低，其中商务及高端消费仍处于待修复阶段，宴席等场景类用酒仍处于较好的景气状态，但大B端餐饮用酒仍处于磨底阶段
基于此，需求弱复苏与持续累库之间的矛盾将在2024逐步明晰，白酒2024或将演绎库存周期后半段，但是本轮去库的具体时间点仍较难判断；
或许，本轮库存周期或呈现「时间跨度长、振幅小」的特征，同时，本轮去库不一定引起所有酒企的集体降速，但一定会引起更加明显的业绩分化，产品/品牌，渠道及营销体系将成为决定分化的关键要素。
附：重点酒企近况更新
