2024年对全球光伏行业将是一个关键的一年，由于整体行业产能过剩，导致马太效应将加速，强者恒强，弱者出局将非常明显。
笔者热谈哥在年初作出以下几个前瞻性的预测希望能给大家一些启迪：
1、光伏产业链主链企业会出现极致的马太效应，每个环节存活下来的企业可能不会超过3～5家。而一体化的主链企业活的有滋有味的不会超过3家企业，剩下不超过十家企业处于要死要活的边缘。其余的三四线企业，跨界进来的新玩家将全部都会停产，转型直至退出光伏行业。主链环节主要是晶硅（硅料）、硅片、电池片和组件等制造商。
2、光伏行业的玻璃、背板、支架、接线盒、拉晶石英坩埚和封装材料制造商等辅助材料、耗材供应商由于细分市场前几年竞争激烈，已经出现了淘汰赛，剩下细分龙头总体市场占有率较高，可以保持相对健康的利润率。总体营收增长将伴随光伏行业总体新增光伏装机容量将增长可观。部分行业龙头毛利率由于自身的竞争力增强，可能业绩出现超预期。
3、由于中国光伏行业企业产品竞争能力提升太快，国内市场内卷严重，中国光伏企业纷纷向海外进军。导致中国光伏企业与欧美国家同行的竞争已经出现了代差，属于降维打击。欧美光伏企业除了本土市场外，其他亚非拉市场将全部会被中国光伏企业占领。如果欧美国家内部市场不设置保护措施和相关政策，可能所有非中国光伏企业都会被卷死。
4、由于光伏产业全行业产能过剩，股权资本市场已经不会给这些企业疯狂扩军备战提供资金弹药，如果以银行为主的债权资本政策也同时进一步收紧，可能会加快光伏行业淘汰落后产能的进程，在各地方政府由于地方债务自身吃紧的情况下，会减少对光伏行业企业支持力度。所有这些原因综合发挥作用，光伏行业过剩产能出清有望超预期，大概率会在1年内实现，这个将会比以前光伏周期去落后产能更血腥、更加惨烈也更快捷。
在一些行业机构发布的2023年最后一次价格数据中，又显现出不少新的变化，其中之一就是N型替代趋势更加显著，在硅料环节，其表现是N型价格坚挺，而P型价格持续走低。
具体来看，2024年1月，特别是中旬以后，全行业N型硅片开工较为稳定，硅料企业维持正常交付，甚至出现了个别「催单」N型硅料的现象。受市场需求推动，硅料企业普遍重新调整了N型硅料生产占比，一线大厂的N型硅料比例已超50%，且仍有持续提升的趋势。目前来看，N型硅料产能尚未完全覆盖下游需求，处于紧缺状态，推测N型硅料价格维持坚挺，并可能出现小幅度反弹。
行业机构InfoLink也关注到这一情况，并指出，拉晶环节对硅料的生产需求仍处于平稳运行区间，尤其是N型拉晶用料的需求量仍然处于稳中有升阶段。
与此对应，硅片厂商P型产线转N型产线的速度也在加快。硅业分会数据显示，几家头部专业化硅片企业将N型比例提升至70%—80%，其余企业也在积极转型；综合来看，截至2023年底，N型硅片市场占有率超过50%，超过此前40%—50%的预期。预计2024年年底，N型硅片市场占有率有望超过90%以上。
NP切换的背景下，P型产品份额下降，但硅业分会依然关注到其中的细微变化。该机构指出，目前，P型市场需求较弱，部分企业逐渐采用N—P型硅料打包售卖策略，提供给下游满足N型硅料生产要求的混料。故推测P型硅料价格有内部分化的趋势，即头部企业可供下游生产N型产品的P型硅料与其余企业P型硅料价格出现分化。
从价格变化趋势来看，据硅业分会，1月底本周N型硅料成交均价为6.78万元/吨，环比持平；单晶致密料成交均价5.83万元/吨，环比下降2.02%。M10单晶硅片、N型单晶硅片、G12单晶硅片成交均价维持在1.92元/片，2.18元/片，3.02元/片，周环比均持平。
InfoLink判断，硅料整体价格水平已经接近底部，当前价格水平已经逐渐降至大多数企业无法盈利的水平，后续下降空间持续收窄。针对硅片，该机构认为，当前整体价格走势仍然悲观，随着单月产出的持续增量，预期往后仍有跌价空间。
值得一提的是，无论是硅料还是硅片，2024年初都是决定下一阶段走向的关键期。InfoLink指出，2024年一季度拉晶环节开工率水平的波动对硅料供应端造成的干扰和影响将会是中国春节假期前后最值得关注的市场变动方向。而在2023年末拉货需求缓慢收缩的同时，硅片价格仍将通过自身排产调整对应变化，市场静待2024年1月硅片与电池片排产的具体落实情况。
还有一个需要关注的情况是，光伏电池环节的亏损正愈发突出。InfoLink数据显示，近期P型M10电池成交价格稍微企稳，来到每瓦0.36—0.37元的底部区段盘整；G12尺寸电池成交价格也回落到每瓦0.37—0.38元的价格水平，与M10尺寸价差快速收窄。
「电池环节现在基本上全规格都处于生产即亏损的状态，厂家悲观氛围笼罩，多数厂家针对自身产线减产幅度扩大。」InfoLink指出，尽管近期供需情势处于PERC退坡与TOPCon爬坡放量的相交时节点，厂家除了PERC电池减产幅度加大外，也出现了针对G12尺寸产线的减产规划以及TOPCon爬坡放缓的现象，行业处于相对低潮，「面对供应的过剩、供应链价格的持续下行，如何撑过周期并甩开老旧产能的包袱是企业的思考方向。」
我们再看一组数据。
2023年装机430gw左右（全球），组件需求430*1.2=520gw，电池片产能需求520*1.3=680gw。
2024年预计装机保持25%的增长，就是537gw的装机、537gw的装机要838gw的电池片产能来支撑！
现在的电池片产能状态：perc-400gw左右，topcon22年+23年一起进场400gw左右，如果两个技术路线的产品都开满，可以提供800gw的产能，对应今年838gw的需求还是不够的。
在现有电池片产能满载的情况下，还需新增加大概50gw的产能，这个50gw不可能来上perc，只能是topcon了。这个50gw就当是已经下好单的，今年不再下单！（22-23年topcon招标量在500gw左右）
按照目前招标组件的情况看，70%的是topcon，那么top电池片的产能需求就来到了580gw左右。目前已经进场的在400gw，还有180gw的空缺。总体评估2024年top电池片的产能还有增长空间。
光伏银浆细分领域市场分析：2023下半年~2024新增光伏银浆产能：
聚和材料2400吨
儒兴科技2500吨
帝科 600吨
德国贺利氏1800吨
苏银500吨
上海银浆600吨。
天盛股份500吨
硕禾电子500吨。
2024年光伏全行业大部分企业预计亏损，下游亏损主链企业必定会压上游银浆价格，其它辅料细分行业也类似。有核心优势的企业才可以保持淡定，价格和产量齐升。
热谈哥还注意到，硅业分会在2024年初对电池环节的描述是「目前成本控制较好的电池企业做N型电池片略有毛利」。
最近，组件价格出现了一些好转迹象，硅业分会提到，近期由于国内终端装机量明显转强，组件订单量有所增加，使得价格开始企稳。但InfoLink的观察有所不同，该机构认为，组件价格当前暂时呈现出跌势收敛，但整体价格走跌仍未停止，2024年一季度价格恐将来到0.85元/W—0.92元/W区间。
根据2023年最后一次价格数据发布，2023年光伏行业的主要产量数据也已经出炉，据硅业分会，2023年硅料产量预估超145万吨，同比增长约80%，前六家企业市场占比高达88%，而2023年1-12月硅片产量累计592.35GW，同比增加80%。
根据中国光伏行业协会本月给出的预测数据，今年全球光伏新增装机大概为345GW—390GW。由此来看，主要光伏产品全年仍存在一定程度的过剩。
而根据彭博新能源财经发布的最新预测报告显示，2024年全球新增光伏装机容量将增长近25%，新增513GW。该报告指出，安装量增长正值组件价格维持在纪录低点，一些制造商今年将亏本销售。鉴于这些成本压力，预测三家中型制造商将因无法在当前环境下竞争而破产。据预测，尽管多晶硅、硅片、电池片和组件制造商难以维持盈利能力，但玻璃、背板和封装材料制造商等辅助材料供应商预计总体上仍将保持健康的利润。此外，组件价格下跌将导致许多已宣布的美国工厂无法建成。
光伏产业1月状况点评及后续发展前景展望
在2024年1月份，光伏行业呈现出短期需求边际改善、供给加速出清和价格底部反弹的态势。
从需求端看，去年12月组件出口表现出淡季不淡的现象，这表明终端需求可能存在超预期的情况。一方面，欧洲出口数据环比修复，这主要源于欧洲终端需求的持续景气，库存去化已进入尾声。此外，红海事件导致运输周期延长，刺激了欧洲客户提前拿货。另一方面，非欧美的亚非拉澳等海外需求持续爆发，12月单月出口仍然维持最高位水平，预计这一区域的需求在2024年将继续超预期。
在供给端，产能出清的现象也有所增多。去年底，某硅料企业传出技改停产的消息，二三线组件厂的排产持续下降，与龙头企业进一步分化。这一现象表明，行业正经历一轮洗牌和整合。行业落后高成本的产能出清有望加快。
在价格方面，硅料、电池价格小幅上涨，组件价格暂时平稳，粒子胶膜价格小幅反弹。产业链盈利见底信号明确，这为行业的复苏奠定了基础。
展望2024年，光伏行业也呈现出明显的积极因素。首先，全球装机预计将达到450-500GW，同比增长20%-30%。其中，国内和非欧洲海外市场存在超预期的空间，而欧洲市场在库存去化后将有望恢复到正常增速。
其次，虽然2024年各环节年化产能较为充足，但考虑到投产延后（市场化自我调节+融资收紧）以及达产延后（新进入者爬坡慢）等因素，实际供需有望优于当前的预期。此外，技术路线多元化和产能布局全球化将有助于避免同质化竞争。
从盈利角度看，目前制造端利润已达底部，但考虑到美国市场的高盈利以及开工率分化摊薄平台费用等因素，一体化龙头的合理底部盈利预计为5-8分/W。节奏上看，2024年一季度底部得到明确，春节后需求季节性提升，补库存将要开始，全行业供需压力最大时点已经过去，产业链盈利水平将通过压力测试。
在投资方面，随着供需改善和盈利见底信号的出现，看好本轮持续性建议配置以下领域的投资标的：
N型代替P型的市场率加快导致的硅片上游的大尺寸石英坩埚和高纯石英砂的瓶颈有望更加显著，建议重点关注其盈利受益的龙头企业：石英股份、欧晶科技等；
库存扰动改善、盈利仍有支撑的逆变器企业：阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等；
周期位置及行业格局相对最优的辅材企业：福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、海优新材、信义光能等；
产能预期过度悲观的一体化组件企业：晶澳科技、晶科能源、隆基绿能、天合光能、通威股份、阿特斯、横店东磁等；
涉及新技术领域的标的：捷佳伟创、奥特维、钧达股份、爱旭股份等；
其他细分环节优质龙头企业：TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。
通过以上分析可以看出，光伏行业在1月份呈现出供需改善和盈利见底的积极态势。在投资配置上，建议重点关注相关领域的优质企业。随着行业的持续复苏和技术的不断创新发展，这些企业有望在未来获得更好的业绩表现和市场机遇。
对于2024年Q1光伏产业企业业绩展望。
光伏主链企业除了极少数可能继续保持与2023年Q1业绩利润同比小幅增长外，少数企业保持盈利，大部分企业会出现亏损。
预测主链一体化企业晶科能源Q1利润保持同比增长；N型硅料龙头通威股份、硅片龙头TCL中环Q1保持盈利；其它头部企业如：晶澳科技、隆基绿能、天合光能、阿特斯等预计在亏损边缘徘徊；其它二三线主链企业亏损会加大。
光伏非主链的辅料和耗材企业利润相对可以保持合理健康利润，但是与2023年Q1业绩利润同比还能大幅增长的企业也不会很多。首选，石英股份、欧晶科技、阳光电源、帝科股份四家企业可以重点关注。
我是热谈哥和革命的老农
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