肯恩斯主義的前提是健全的市場機制，如果缺乏這一機制，那麽大量的資源將會浪費在無效的生產上，於是資源錯配就出現了。
回顧過去，肯恩斯主義於我們而言，幾乎是百試不爽。
不管是2008年的四萬億經濟刺激計劃，還是2015年的棚改貨幣化，前者推動中國成為「基建狂魔」，迅速擺脫了美國次貸危機的影響，後者則助推我們解決了當時的房地產庫存危機。
但今天來看，不管是2008年的四萬億經濟刺激計劃，還是2015年的棚改貨幣化，盡管大的方向是正確的，但爭議也有不少。
以房地產為例，有人說2015年是中國房地產軟著陸的最好時機，以今天的視角來看的確如此，房地產在宏觀經濟表現最好的時候沒有實作軟著陸，反而繼續加杠桿，這也導致了今天房地產危機的深度和廣度，以及對它經濟的拖累，都達到了比日本美國同期更嚴重的時候。
但資源錯配，還不僅僅體現在房地產問題上。
肯恩斯主義的核心要義就是依賴政府手段去分配資源，但肯恩斯主義的弊端也非常明顯，它可能會造成產能過剩、資源浪費、發展不均衡等問題。
因此，我們需要配套開展市場機制，在微觀層面均衡分配以盡量消除其弊端。
在理想狀態裏，肯恩斯主義只是市場機制的補充，在市場失靈時出手相助即可；但在實際的做法上，一個國家可能會形成對肯恩斯主義的「路徑依賴」。
而今天的我們，幾乎完美契合了這一點。
今年一季度，中國經濟表現良好，IMF也上調了今年中國GDP增長率為5%，但IMF也對中國現有的以制造業和出口為主的增長模式表示質疑，稱這將導致國內資源配置不當，並影響到貿易夥伴。
細數肯恩斯主義對中國近年來的影響可見一斑，其中產業政策方面有太陽能發電板、電池、新能源汽車，除此之外基建、房地產也深受肯恩斯主義的影響。
這會導致兩個問題。
在制造業上的產業政策，我們面臨著來自歐美越來越大的壓力，美國財政部長耶倫不久前還批評IMF沒有對中國大力扶持制造業的做法提出質疑，耶倫認為，中國的做法造成了產能過剩，導致中國企業以極低的價格將產品傾銷海外。
美國目前已經大振幅提高中國進口商品的關稅，其中就包括產業補貼力度最大的電動汽車和太陽能板。
根據wind的數據，去年，電池制造商寧德時代獲得了近60億元人民幣的產業補貼，相當於其盈利的13%，成為5000多家內地上市公司中，獲得國家補貼最多的公司。
排名第二到第十的分別是：上汽集團、京東方、中石化、TCL、中移動、中石油、比亞迪長城汽車、中興國際。
產業補貼的好處顯而易見，透過補貼可以讓企業迅速做大做強，這一點從我們成為全球最大的汽車生產國，以及清潔能源占據全球80%以上的市場份額就可以看得出來。
但產業補貼本身也存在著歧視。
對清潔能源和新能源汽車行業的巨額補貼，等同於歧視了所有其他行業，這就造成了對其他行業的不公平。
這也是肯恩斯主義的另一大弊端，即產業補貼會導致市場發展不均衡。
讓肯恩斯名聲大噪的，一定是美國經濟大蕭條，後來時任美國總統羅斯福頒布一系列新政，不僅讓美國走出經濟危機，也讓肯恩斯主義成為了各國政府在市場經濟面臨危機時，救市的通用做法。
但站在我們的角度來看，幹預市場反倒不是經濟危機時才用的手段，從2008年之後開始，幹預市場變得常態化，這也加劇了中國宏觀經濟的失衡。
到今天，中國的固定資產投資每年依然很高，但投資回報率卻越來越低，另外基建的大開發也帶來了巨額高昂的負債問題等等。
另外，由於產業補貼通常傾向於給到那些優質的大企業，但大企業常常生存能力更強，這也導致更多需要補貼救助的中小企業，舉步維艱。
從經濟模式來看，土地財政、招商引資、工業園區和房地產呈現一個緊密的鏈條，形成了以土地謀發展、以房地產和出口制造業為支柱的模式。
這種模式的弊端也非常明顯，那就是最終一定會導致需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。
首先，我們的低成本優勢在消失，勞動力成本逐步上升，和東南亞國家相比，勞動力成本大大削弱；其次，我們的土地財政也難以為繼，房地產一下行，土地財政就開始承壓。
為什麽肯恩斯主義不能多用？
因為這會導致市場在資源配置的過程中失靈，如果企業不能根據市場需求變化去決定供給，這個時候就有可能面臨產能過剩的風險。
而在產業補貼之下，企業為了追求更多補貼，很可能會造成不必要的生產過剩，即資源錯配。
根據線上投資刊物【格隆匯】的報道，到2025年，中國生產商將能夠生產4800千兆瓦時的電池，是電動汽車制造商需求量的4倍。
除了肯恩斯主義會導致資源錯配、市場發展不均衡之外，更大的問題還在於，邊際效益的遞減。
政府出手救市幹預市場，底線和原則應該是在經濟面臨危機的時候；但如果經常幹預市場，那麽市場就會形成不斷預期，不僅削弱了企業的抗風險能力，還會導致出手幹預市場的效果越來越低，即邊際效益遞減。
這一點在今年已經體現的淋漓盡致。
今年密集出台的刺激經濟措施何其多，僅僅是以舊換新就包含了房地產、大型工業、彩電、汽車等品類，但實際取到的效果呢？邊際效益遞減非常厲害。
房地產也是類似的情況，自5月中旬以來，中國出台了幾乎是有史以來刺激力度最強的購房措施，但市場反應如何呢？
中國房地產股市自5月中旬跌去了20%，這說明投資者在用真金白銀投票，市場反應一目了然。
更重要的是，一旦出手幹預市場，救市用的次數多了，市場就會形成一個預期，期望下次給出的刺激經濟措施更強烈，這就倒逼我們加越來越大的杠桿，最終形成的效果和力度，都是會大打折扣的。
今年我們推出了很多刺激經濟措施的政策，但效果都不是特別好，工具箱裏的工具幾乎用完了，但仍沒有特別大的起色，最終怎麽辦？
除非加更大的杠桿，但出來借的總歸是要還的，出手幹預市場救市，資金是借明天的錢，如果效果不及預期，那麽這筆買賣，甚至有可能是虧本的。
當然還有一個問題在於，我們今天花費很多精力和財力去扶持一些產業，但我們卻沒有提供更多的社會保障，在今天人們普遍缺乏信心的情況下，疊加社會保障體系薄弱，人們的消費需求只會愈加審慎。
消費不足、出口受到的關稅壁壘越來越多，這個時候要想繼續出手救市，我們只能拿出力度更大的措施來，但力度更大一定是有上限的，肯恩斯自己也說了，加杠桿刺激經濟本身，留下的債務，也只能交給後人去解決。
甘蔗沒有兩頭甜，既要市場又要幹預，最終可能只會導致市場失靈和資源錯配，並造成更大的資源浪費。
end.
作者：羅sir，關心經濟、社會和我們這個世界的一切，好奇事物發展背後的邏輯，樂觀的悲觀主義者。
