自1992年以来，我们经历了三次显著的「大通胀时期」。
所谓的「大通胀时期」指的是货币供应量M2的快速增长，导致货币严重超发，物价和房价迅速上升，货币购买力急剧下降的时期。
通常情况下，货币随着时间的推移会逐渐贬值，但这种贬值通常较为缓慢。
只有在少数特殊时期，我们才会见到货币贬值速度加快的「大通胀时期」。
在历史上，我们已经历经了三次这样的时期。
第一次是在1997年亚洲金融危机之后，政府注入了2万亿资金创建四大资产管理公司，以剥离商业银行的不良资产。
这种大规模的资金注入导致短时间内货币供应量M2翻倍。
这也是中国房价第一次经历大幅上涨。
实际上，中国的货币超发始于1998年，恰逢我们进行第一次房改。
货币超发与房改1.0的实施一起，推动了房价的飞速上升。
第二次是在2008年美国次贷危机之后，我们不得不启动4万亿的救市计划，导致短期内货币供应量M2再次翻倍。
当时的4万亿救市总投资额现在难以确切统计。
但从M2的增长量和速度来看，表现非常显著，短短三到四年内货币规模再次翻倍。
这导致了中国房价的第二次大幅上涨。
第三次是在2014年地方债务危机爆发之后，同时房地产库存量高企，金融系统风险迹象明显。
因此，从2015年开始，我们实施了「棚改去库存」政策，并且央行创造了PSL这一大规模的货币注入工具。
在「棚改去库存」政策的推动下，从2015年到2020年，我们的货币增量接近100万亿。
# 中国人为何如此疲惫 #这是中国房价的第三次大幅上涨，也是最为剧烈的一次。
总结中国过去三次「大通胀时代」的特点，我们可以发现：每当危机出现，必有货币超发，进而必然引起房价上涨。
经济危机、通货膨胀和房价上涨，这几乎是经济学上的「三胞胎」。
这背后的逻辑是：
每次经济危机来临时，政府会增加货币刺激，导致货币超发，引起通货膨胀。
在此过程中，为了对抗通货膨胀，普通民众纷纷购买房产作为投资避险，推动了房价上涨。
而中国的第四次「大通胀时代」可能已在不远处。
过去20个月内，尽管央行注入了近60万亿资金，但这些资金一直在商业银行内循环，未真正流入市场。
如何让大量货币从银行流入市场，从而推高通胀率呢？
或者说，暂时让银行里的资金不动，让央行额外印制货币，直接推向市场，快速提高通胀。
没错！央行已经采取了这样的措施。
根据1月4日官方媒体的报道，央行已经重新启用了PSL，月放量高达3500亿。
很多人可能不理解PSL是什么，以及为何PSL会导致通胀上升。
PSL实质上相当于央行印制了大量货币，然后通过政策性银行直接将这些资金提供给地方政府，用于大规模的拆迁活动。
这将必然增加市场中的货币供应量。
如果PSL的注资规模足够大，通胀无疑将上升。
此外，PSL还有第二个功能，即相当于央行直接向房地产市场「注水」，非常容易推高房价。
2015-2016年的「棚改去库存」就是利用PSL实现房价飙升的。
PSL的再次使用不仅预示着通胀的来临，同时也意味着房价可能会出现反转。
但这一次，我们为了救市，所采取的措施不仅仅是重新启用PSL。
1月5日，央行和金融监管部门还联合发布了一项文件：关于金融支持住房租赁市场发展的意见。
这一政策文件可以被称为「救市大招」。
政策中进行了三项重大「突破」：
第一项「突破」是取消了企业购买住宅的限制，并取消了之前限制企业贷款购买住宅的规定。
例如在北京，企业可购买住宅且不受限购影响，但必须全款购买。
现在，企业可以通过贷款购房：贷款期限最长可达30年，贷款额度最高为房价的80%。
这实际上已经发出了一个信号：既然个人不愿意购房，那就放开让企业来购买，不仅可以贷款，还不限套数。
这相当于将优质资产完全开放给「富人」。
政策指出，企业通过贷款购买的住宅只能用作出租用途，且在贷款期间内，不得改变其用途。
简而言之，这一次允许企业通过贷款购房，短期内禁止买卖，只能用于出租。
如果未来想要转让，必须先还清贷款。
贷款还清后，企业名下的这些房产就可以自由转让，自由买卖了。
第二项「突破」是，只要开发商承诺「不卖房」，就可以获得「住房租赁经营性贷款」。
目前楼市面临的一个主要问题是「新房库存量大」。
新房库存之所以这么大，是因为开发商现金流紧张，需要快速卖房回笼现金流。
现在的政策规定，只要开发商将「商品房」转为「租赁房」，就可以获得一笔贷款，以缓解现金流问题。
未来市场好转时，开发商可以将「租赁房」再转回「商品房」继续销售。
这相当于银行直接向开发商提供资金，同时告诉开发商先不要
急于卖房，可以先出租。
这样既减少了市场中商品房的供应量，也将大量银行资金直接注入市场中。
这确实是一种「超级救市大招」，非常值得称赞。
第三项「突破」终于是要试点房地产投资信托基金了。
这一次明确提到「优先支持雄安新区、海南、深圳及人口净流入大城市开展房地产投资信托基金试点」。
房地产投资信托基金的简要说明是：企业通过贷款购房进行出租运营，如果租金收入稳定，可以将这些房产打包成一个资产包。
接着，利用这个资产包发行基金上市，最终从基金投资者那里收回所有成本。
总的来说，无论是央行重启PSL，还是允许企业通过贷款购房，其本质都是为了减少商品房的供应量。
同时，由于在去库存过程中需要持续印制货币以支持这一过程，这将不可避免地引发一次「大通胀时代」。
中国即将迎来第四次「大通胀」。
