今年其實很神奇，全球經濟都不怎麽好，相對而言，中國的經濟增速算是排在前列的。
然而，A股跟經濟完全背離，我們的指數幾乎都大幅跑輸全球其他國家的指數。
大家找了很多的原因，但深入思考會發現，這些原因都有點站不住腳。
這兩天我深入的查一些數據，或許能真正的回答這個問題了。
先上答案： 我們看到的可能都是表象，海外股市沒有我們看到的那麽好。
一、指數能代表一國股市嗎？
我們所對比的，都是各個國家的主流指數。
這些指數基本上都是以市值加權法編制的，也就是說，市值越大的股票，所占的權重比例就越大，它對指數的影響就越大。
就比如，寧德時代在創業板指中的權重超過15%，那麽它大跌，就對創業板造成很大的拖累。
於是，這就有問題了。
我們看到各個國家的主流指數其實都是他們的權重股組成，代表的是一國股市的大盤股！
如果我們用指數做對比，其實比的就是各國大盤股在今年的表現。
然而這合理嗎？
如果把所有股票的表現都計算在內，會怎麽樣呢？
二、中美股市對比
首先看美國，從年初到12月6日，美國上市公司的平均漲幅是3.8%。
再看A股，平均漲幅是10.4%。
如果考慮到美國退市的公司大機率比A股多，那麽這個平均漲幅的差距應該還要大一點。
相比於標普500年內上漲超過18%，納斯達克上漲35%來說，實在是冰火兩重天。
考慮到人民幣貶值了3.5%左右，其實兩國股市的表現差距不大。
最重要的差距是，A股向小盤股抱團，美股向大盤股抱團。
向大盤股抱團的現象並非是孤立的。
二、日本股市的表現
由於工具所限，我差不到日本股市所有股票的平均漲幅，不過我們可以透過對比市值和日經指數的漲幅來粗略判斷。
日本股市在2022年底的市值是5.38萬億美元，2023年10月的市值是5.47萬億美元。
市值僅僅上漲了1.7%。（今年的股票數量變化不大）
而日經指數在前十個月漲了20%左右。
考慮到日元在前十個月貶值了10%左右，那麽日經指數以美元計是上漲了8%左右。
雖然分化沒有美股那麽嚴重，但日本股市也存在比較大的分化。
三、德國股市的表現
德國股市已經創歷史新高了。
去年底的市值是1.89萬億 美元；
今年10月底的市值是1.885萬億美元。
幾乎沒什麽變化！
然而德國的DAX30指數在10月底上漲了10%左右，到12月6日，上漲超過了20%，創歷史新高。
考慮到歐元和美元的比值變化不大，就不用換算了。
很明顯德國股市也是被大盤股綁架了。
四、南韓股市的表現
去年底，南韓股市的市值是1.64萬億美元，今年10月底的市值是1.6萬億美元。
考慮到韓元相比於美元貶值了7%左右，所以南韓股市市值以韓元計價，是上漲了不到6%。
同期的南韓指數幾乎沒漲沒跌。
由此可見，南韓在前10個月內，大盤股並沒有很出色。
但11月由於美債轉向，一個月漲了11.3%，似乎大盤股發起了反攻。
五、印度股市的表現
有沒有全市場都在漲的股市呢？
有！這就是印度了。
去年底的市值是3.39萬億美元，今年10月底是3.71萬億美元。（美元兌盧比在今年的波動不大）
市值增長10%左右，而印度指數在前十個月漲了6%！
11月和12月一共張了8.5%左右。（截至到12月6日）
由此可見，印度股市是全市場都在漲。
但要問到底是啥原因。
我們可以找出很多原因。比如：經濟增長快、通脹高、放任匯率貶值、印錢、海外機構持續加倉（資本計畫開放）等等。
不過這都是事後諸葛亮。
印度股市有沒有低迷的時候呢？
當然有！
雖然從2008年到現在漲了7倍多。
但從93年到2004年，印度股市在3500點附近晃悠了11年之久。
只要歷史足夠長，任何國家的股市都會遭遇很長一段時間在一個點位來回晃悠，然後就是連續大漲好幾年甚至十幾年。
甚至還有日本這種極端的案例，從90年跌到2008年，然後再用15年漲回去。
日本這個案例跟其他股市不同之處在於，其他股市頂多就是在某個點位來回摩擦，日本則是連續下跌。（雖然中途有反彈）
六、抱團取暖
由於國外股市的數據不太容易全面獲取，所以只能分析到這裏。而且透過市值和指數的對比來判斷也並不是很科學。
不過我們可以看到的一個共性就是， 全球股市大都在分化 ，只不過不同國家的股市抱團的物件不同而已。
在加息周期中，已開發國家大都往頭部的大盤股抱團。
而我們國家則是大盤股瓦解，小盤股抱團。
為會這樣呢？
我猜測可能有這麽幾個原因：
1.已開發國家是成熟市場，機構由於資金量大，只能在大票上集中；
2.已開發國家的行業更加頭部化，小企業的競爭力不足；
3.已開發國家的大企業現金流充裕，更容易挺過寒冬；
4.前幾年利率很低，這些大企業用這些沒有成本的借款不斷回購股票，推高股價；
5.一旦抱團形成，就會越抱越緊。
當然，我也是事後分析，不一定能說得對。
只不過抱團這種事，每隔幾年都會發生，只不過抱的東西不一樣罷了。
像我們這邊，前兩年基金和外資在大盤股上抱得太緊，結果繃不住了。
一旦崩塌，基民就不斷贖回，造成負向迴圈，導致了嚴重的超跌！
即便已經跌到現在很便宜了，還是有點剎不住腳。
同樣的，現在又在小盤股上抱團，中證2000的成交額不斷創出新高。中證2000還算不上最小的小盤股指數。後面還有接近2000家市值更小的股票。
另一方面，滬深300的成交額持續走低。
簡直就是冰火兩重天！
我們知道，分化可能會發展到很極端。所以沒人能準確的預測到逆轉的時間。我們最多是計算逆轉發生的機率。
但是這種分化的行情下，一定是讓絕大多數人備受煎熬。
今天寫這篇文章，目的不是要吹捧或者貶低任何一個股市，只不過，我們透過表面看到本質，會少一些人雲亦雲。
如果把各個國家的股市看成是A股中的不同行業。
其實也就是要求我們要在眾多行業裏找到主線行情。
說真的是，這很難。
比如，你 能預測明年哪個國家會漲得更好嗎？能預測明年A股的主線行情嗎？
前幾年基金主打賽道投資就是在賭主線行情。賭到最後的結果是啥呢？
拉長時間回過頭看，那些不是賽道的行業，反而表現更好了。是不是很諷刺？
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