公司資訊
達仁堂（中新藥業）——天津藥達仁堂集團股份有限公司,達仁堂是有著三百年歷史的「樂家老鋪」的正宗後裔，由樂氏第十二代傳人樂達仁先生於1914年在天津創辦。
達仁堂先後在北京、大連、上海、香港等地開設了18家分號，銷售藥物1000余種。最出名的藥物有： 速效救心丸 （機密級國家秘密 ）（ 急救扛把子 ）、 京萬紅軟膏 （對輕度燙傷燒傷 特別好用 ）， 通脈養心丸、 安宮牛黃丸。
達仁堂先後被認定為「國家一級企業」、「中華老字號」；「達仁堂清宮壽桃丸傳統制作技藝」、「達仁堂安宮牛黃丸傳統制作技藝」入選國家非物質文化遺產名錄。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司總資產 100多億元，凈資產 65多億元；2022年，公司累計實作營業收入82億元，公司累計實作歸屬於母公司凈利潤8.6億元。
整體 毛利率40% ，中成藥毛利率53%。 速效救心丸銷量5059萬盒 ，安宮牛黃銷量102萬盒，丸京萬紅軟膏502萬盒。
行業前景
達仁堂的行業屬於中成藥制造，主要產品是治療緩解心腦血管方面的疾病，包括心臟病，冠心病，高血壓等。
隨著老齡化的到來，加上生活不規律、飲食不健康、工作壓力大、肥胖率增高，心腦血管疾病增長越來越快，心腦血管方面的疾病一旦患上，藥就不能停，治不好，只能靠藥物維持。
2020年【中國心血管健康與疾病報告】：中國心血管病患病率處於持續上升階段。推算心血管病現患人數 3.3億 。目前2022年50歲以上人員有 4億人，到2030年50歲以上人員接近6億，心血管病患者人數將會超過5億。
總體來說行業前景很好。
公司三大表（基本面）
投資股票一定會看公司的財報，財報是公司在某一時刻的體檢表，公司是否健康，可以透過財報看出來。
我們作為小散，只需要知道這個公司是否優秀，不需要知道財報到底有沒有造假，是透過什麽手段造的假。我們只關心幾個關鍵的數據，如果這幾個數據不好，直接就排除掉，根本不需要追查是否造假。只有在確定是一個優秀的公司並且有買入的打算的時候，才會細究每一個細節。
一 資產負債表
我們先看資產負債表的幾個關鍵數據：
貨幣資金：28.8億 就是公司銀行存款、現金 加上一些非現金等價物 一共28.8 億元。
應收票據：0.98億 可以算作已經拿到手的現金。
應收賬款：21.46億 應收賬款應該越少越好 ，營業收入82億元，應收賬款21億不算少,
對比上一年應收賬款增加 6億
其他應收款：0.6億 越少越好 優秀 優秀
存貨：14億 營業收入82億元，存貨14億，不算多。
其他流動資產：0.76億 越少越好 優秀
流動資產合計：72.45億
固定資產：11.27億 固定資產合理 這裏有一個產出比，越少的固定資產產出的越多越好。
在建工程：3.33億
無形資產：2.81億
商譽：0.8億 越少越好 優秀，大家肯定聽說過商譽暴雷。
其他非流動資產：0.39億 越少越好 優秀 （容易成為藏汙納垢之地）
短期借款：1億 越少越好 優秀
應付票據：6.8億 越少越好 優秀
應付賬款：7.2億 越少越好 優秀
預收款項：0 預收款項就是下遊商家預付的賬款， 最好有適量的預收賬款 ，可以證明在供應鏈地位強勢，比如茅台就有大量的預收款項，先款後貨，極其強勢。
合約負債：2.19億
應付職工薪酬：2億 比2021年增加0.7億 ，需要關註。
長期借款：1.5億 越少越好 優秀
未分配利潤：42.6億
歸屬於母公司所有者權益（或股東權益）合計：65.2億
二 利潤表
營業總收入：82.5億 營業收入增加13億
營業收入：82.5億
營業總成本：74.9億 越少越好 合格
營業成本：49.5億 銷售商品的成本
銷售費用：20億 越少越好 合格 銷售費用增加的3.5億，營業收入增加13億。銷售費用太多，證明產品的競爭力不足，好產品本身內建宣傳（茅台），不用花大力氣宣傳。
管理費用：3.77億 低 優秀
研發費用：1.5億 低 優秀
有的公司需要每年投入大量的研發費用，比如電子產品行業，賺取的利潤大部份都要被迫投入到新的研發當中，要不然就不能保持有利競爭，時時刻刻擔心被超越和淘汰。
營業利潤：9.8億
凈利潤：8.7億
歸母凈利潤：8.6億
三 現金流量表
銷售商品、提供勞務收到的現金：85.5億 銷售藥品一共收進來的錢
經營活動現金流入小計：87.68億
購買商品、接受勞務支付的現金：50.89億 購買材料一共花出去的錢
經營活動現金流出小計：80.9億
經營活動產生的現金流量凈額：6.77億 真正賺取拿到手的錢 = 收進來的錢 - 花出去的錢 如果利潤很高，但是現金流凈額一分沒剩，那是 假利潤 ，不是真正的利潤。
期末現金及現金等價物余額：27.11億 賬上現金
重要數據和指標
凈利潤總額：8.7億
凈利潤總額極其重要，它直接反映企業的賺錢能力。如果企業的利潤總額小，證明在市場輾轉騰挪的空間小，遊走在虧損的邊緣，一個風浪過來就有可能頂不住，盈利直接變虧損。
達仁堂的利潤總額 8.7億 ,也就是有8.7的空間，有空間也要有增長。
達仁堂的最近三年的凈利潤總額：
2022年：8.73億
2021年：7.86億
2020年： 6.79億
每年在12%的增長率。
凈資產收益率（ROE）
我們看公司一定看這個公司能不能賺錢，凈資產收益率就是反映的是公司資產的賺錢能力，公司是靠資產賺錢的，但是現實中有的公司有大量的無效資產，這些無效的資產不但不賺錢，而且還在拖公司的後退，處理都處理不掉。例如閑置的機器和廠房，不賺錢還需要維護。
計算公式：凈資產收益率 = 每股收益 ÷ 每股凈資產，越高越好。最好能超過15%
達仁堂的最近三年的凈資產收益率：
2022年： 11.74 %
2021年： 12.16 %
2020年： 11.32 % 連續三年 11%以上，而且在穩步上升中。11% 合格但是不足夠好，希望達仁堂的凈資產收益率將來能夠超過15%，茅台的凈資產收益率高達30%以上，片仔癀的凈資產收益率也有23%。
凈資產收益率高，即使買入的的時候市盈率高，價格貴一點，也沒太大關系，一兩年之後市盈率PE就回復到地位上了，高的資產收益率會源源不斷的給公司和股東帶來財富。
產品的毛利率
產品的毛利率反映的是產品的競爭力，直接反應產品賺錢的能力。如果一款產品毛利率過低，那麽它的競品一旦開始打價格戰，產品的利潤就會收到嚴重的沖擊，甚至出現虧損。所以說毛利率越高越好，毛利率越高，產品賺錢的能力越強，在市場地位的越強勢。茅台毛利率高達90%以上，具有很高的定價權，想漲價就漲價，沒有對手，只不過需要等一個漲價的時機。像手機等電子產品，都在打價格戰，公司苦不堪言，想要賺點錢太難了。
達仁堂的醫藥制造毛利率： 56.49% ，中成藥毛利率： 52.87% 。50%以上的毛利率還不錯，主打的產品速效救心丸毛利率應該會更高，但是不具備壟斷性。
達仁堂的產品有一個巨大的優勢，就是集中在心臟病和高血壓。茅台都沒這優勢，人一旦得了心臟病和高血壓病就永遠離不開了，就可以不喝但是要不能不吃，不吃藥就要死人。還有個BUG,就是這兩種病人老了都會得，只是輕重的問題。
應收賬款
達仁堂的 應收票據+應收賬款= 22.1億 。其中應收賬款是 21.46億 。
相比2021年增加 6億 ，需要註意的是經營活動產生的現金流量凈額減少1.8億。
為什麽說應收賬款多了不好？1 應收賬款也經常是一個藏汙納垢的地方。2 應收賬款有回不回來的風險，而且每年還要計提。3 占用現金流，資金如果長期回籠不了，會對企業的現金流造成巨大的風險，把控不好經營都會出現問題。
如果應收賬款多或占比營收總額大，從側面也可以說明產品競爭力不足，公司在產業鏈的地位不強勢，茅台和片仔癀的應收賬款就非常低。
還有應收賬款如果增速高，同時出現現金流下降，說明公司 有可能 在給經銷商壓貨或者在搶占市場，有做高利潤的嫌疑。雖然短期的利潤是高了，但是會壓縮未來增長空間。
短期借款和長期借款
看著個借款數額主要看公司的風險，可以聯想一下最近的某房地產企業。
達仁堂的 借款一共 = 1億+1.5億 = 2.5億 很少，幾乎沒有。如果一個公司有大量短期和長期的借款，還不斷增長，這個公司沒有競爭力不強，靠借款維持公司運轉。我們看都不要看這樣的公司，直接PASS掉。
風險分析
行業前景
行業前景不多說了，完全沒問題，老齡化加大眾生活不規律，心腦血管病（心臟病，高血壓）的增長率會越來越快。
償債
無償債壓力
競爭
來自同行的競爭不算激烈。一個國家 機密品種（速效救心丸），一個國家秘密品種（京萬紅軟膏）。
心 臟病和高血壓同行業的有 同仁堂、天力士、以嶺藥業、 步長制藥、信立泰，
最大的競爭對手來自硝酸甘油，都是冠心病心絞痛的急救藥物。
總結
達仁堂總的來說是一家優秀的公司。ROE收益率11以上%，極其優秀的賽道（心臟病和高血壓），市場前景廣闊，擁有高競爭力的產品 速效救心丸 和 京萬紅軟膏 ，還有一批像 舒腦欣滴丸、通脈養心丸、參附強心丸等 心腦血管產品。
在我個人看來達仁堂的前途非常好。
