公司信息
达仁堂（中新药业）——天津药达仁堂集团股份有限公司,达仁堂是有着三百年历史的「乐家老铺」的正宗后裔，由乐氏第十二代传人乐达仁先生于1914年在天津创办。
达仁堂先后在北京、大连、上海、香港等地开设了18家分号，销售药物1000余种。最出名的药物有： 速效救心丸 （机密级国家秘密 ）（ 急救扛把子 ）、 京万红软膏 （对轻度烫伤烧伤 特别好用 ）， 通脉养心丸、 安宫牛黄丸。
达仁堂先后被认定为「国家一级企业」、「中华老字号」；「达仁堂清宫寿桃丸传统制作技艺」、「达仁堂安宫牛黄丸传统制作技艺」入选国家非物质文化遗产名录。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司总资产 100多亿元，净资产 65多亿元；2022年，公司累计实现营业收入82亿元，公司累计实现归属于母公司净利润8.6亿元。
整体 毛利率40% ，中成药毛利率53%。 速效救心丸销量5059万盒 ，安宫牛黄销量102万盒，丸京万红软膏502万盒。
行业前景
达仁堂的行业属于中成药制造，主要产品是治疗缓解心脑血管方面的疾病，包括心脏病，冠心病，高血压等。
随着老龄化的到来，加上生活不规律、饮食不健康、工作压力大、肥胖率增高，心脑血管疾病增长越来越快，心脑血管方面的疾病一旦患上，药就不能停，治不好，只能靠药物维持。
2020年【中国心血管健康与疾病报告】：中国心血管病患病率处于持续上升阶段。推算心血管病现患人数 3.3亿 。目前2022年50岁以上人员有 4亿人，到2030年50岁以上人员接近6亿，心血管病患者人数将会超过5亿。
总体来说行业前景很好。
公司三大表（基本面）
投资股票一定会看公司的财报，财报是公司在某一时刻的体检表，公司是否健康，可以透过财报看出来。
我们作为小散，只需要知道这个公司是否优秀，不需要知道财报到底有没有造假，是通过什么手段造的假。我们只关心几个关键的数据，如果这几个数据不好，直接就排除掉，根本不需要追查是否造假。只有在确定是一个优秀的公司并且有买入的打算的时候，才会细究每一个细节。
一 资产负债表
我们先看资产负债表的几个关键数据：
货币资金：28.8亿 就是公司银行存款、现金 加上一些非现金等价物 一共28.8 亿元。
应收票据：0.98亿 可以算作已经拿到手的现金。
应收账款：21.46亿 应收账款应该越少越好 ，营业收入82亿元，应收账款21亿不算少,
对比上一年应收账款增加 6亿
其他应收款：0.6亿 越少越好 优秀 优秀
存货：14亿 营业收入82亿元，存货14亿，不算多。
其他流动资产：0.76亿 越少越好 优秀
流动资产合计：72.45亿
固定资产：11.27亿 固定资产合理 这里有一个产出比，越少的固定资产产出的越多越好。
在建工程：3.33亿
无形资产：2.81亿
商誉：0.8亿 越少越好 优秀，大家肯定听说过商誉暴雷。
其他非流动资产：0.39亿 越少越好 优秀 （容易成为藏污纳垢之地）
短期借款：1亿 越少越好 优秀
应付票据：6.8亿 越少越好 优秀
应付账款：7.2亿 越少越好 优秀
预收款项：0 预收款项就是下游商家预付的账款， 最好有适量的预收账款 ，可以证明在供应链地位强势，比如茅台就有大量的预收款项，先款后货，极其强势。
合同负债：2.19亿
应付职工薪酬：2亿 比2021年增加0.7亿 ，需要关注。
长期借款：1.5亿 越少越好 优秀
未分配利润：42.6亿
归属于母公司所有者权益（或股东权益）合计：65.2亿
二 利润表
营业总收入：82.5亿 营业收入增加13亿
营业收入：82.5亿
营业总成本：74.9亿 越少越好 合格
营业成本：49.5亿 销售商品的成本
销售费用：20亿 越少越好 合格 销售费用增加的3.5亿，营业收入增加13亿。销售费用太多，证明产品的竞争力不足，好产品本身自带宣传（茅台），不用花大力气宣传。
管理费用：3.77亿 低 优秀
研发费用：1.5亿 低 优秀
有的公司需要每年投入大量的研发费用，比如电子产品行业，赚取的利润大部分都要被迫投入到新的研发当中，要不然就不能保持竞争优势，时时刻刻担心被超越和淘汰。
营业利润：9.8亿
净利润：8.7亿
归母净利润：8.6亿
三 现金流量表
销售商品、提供劳务收到的现金：85.5亿 销售药品一共收进来的钱
经营活动现金流入小计：87.68亿
购买商品、接受劳务支付的现金：50.89亿 购买材料一共花出去的钱
经营活动现金流出小计：80.9亿
经营活动产生的现金流量净额：6.77亿 真正赚取拿到手的钱 = 收进来的钱 - 花出去的钱 如果利润很高，但是现金流净额一分没剩，那是 假利润 ，不是真正的利润。
期末现金及现金等价物余额：27.11亿 账上现金
重要数据和指标
净利润总额：8.7亿
净利润总额极其重要，它直接反映企业的赚钱能力。如果企业的利润总额小，证明在市场辗转腾挪的空间小，游走在亏损的边缘，一个风浪过来就有可能顶不住，盈利直接变亏损。
达仁堂的利润总额 8.7亿 ,也就是有8.7的空间，有空间也要有增长。
达仁堂的最近三年的净利润总额：
2022年：8.73亿
2021年：7.86亿
2020年： 6.79亿
每年在12%的增长率。
净资产收益率（ROE）
我们看公司一定看这个公司能不能赚钱，净资产收益率就是反映的是公司资产的赚钱能力，公司是靠资产赚钱的，但是现实中有的公司有大量的无效资产，这些无效的资产不但不赚钱，而且还在拖公司的后退，处理都处理不掉。例如闲置的机器和厂房，不赚钱还需要维护。
计算公式：净资产收益率 = 每股收益 ÷ 每股净资产，越高越好。最好能超过15%
达仁堂的最近三年的净资产收益率：
2022年： 11.74 %
2021年： 12.16 %
2020年： 11.32 % 连续三年 11%以上，而且在稳步上升中。11% 合格但是不足够好，希望达仁堂的净资产收益率将来能够超过15%，茅台的净资产收益率高达30%以上，片仔癀的净资产收益率也有23%。
净资产收益率高，即使买入的的时候市盈率高，价格贵一点，也没太大关系，一两年之后市盈率PE就回复到地位上了，高的资产收益率会源源不断的给公司和股东带来财富。
产品的毛利率
产品的毛利率反映的是产品的竞争力，直接反应产品赚钱的能力。如果一款产品毛利率过低，那么它的竞品一旦开始打价格战，产品的利润就会收到严重的冲击，甚至出现亏损。所以说毛利率越高越好，毛利率越高，产品赚钱的能力越强，在市场地位的越强势。茅台毛利率高达90%以上，具有很高的定价权，想涨价就涨价，没有对手，只不过需要等一个涨价的时机。像手机等电子产品，都在打价格战，公司苦不堪言，想要赚点钱太难了。
达仁堂的医药制造毛利率： 56.49% ，中成药毛利率： 52.87% 。50%以上的毛利率还不错，主打的产品速效救心丸毛利率应该会更高，但是不具备垄断性。
达仁堂的产品有一个巨大的优势，就是集中在心脏病和高血压。茅台都没这优势，人一旦得了心脏病和高血压病就永远离不开了，就可以不喝但是要不能不吃，不吃药就要死人。还有个BUG,就是这两种病人老了都会得，只是轻重的问题。
应收账款
达仁堂的 应收票据+应收账款= 22.1亿 。其中应收账款是 21.46亿 。
相比2021年增加 6亿 ，需要注意的是经营活动产生的现金流量净额减少1.8亿。
为什么说应收账款多了不好？1 应收账款也经常是一个藏污纳垢的地方。2 应收账款有回不回来的风险，而且每年还要计提。3 占用现金流，资金如果长期回笼不了，会对企业的现金流造成巨大的风险，把控不好经营都会出现问题。
如果应收账款多或占比营收总额大，从侧面也可以说明产品竞争力不足，公司在产业链的地位不强势，茅台和片仔癀的应收账款就非常低。
还有应收账款如果增速高，同时出现现金流下降，说明公司 有可能 在给经销商压货或者在抢占市场，有做高利润的嫌疑。虽然短期的利润是高了，但是会压缩未来增长空间。
短期借款和长期借款
看着个借款数额主要看公司的风险，可以联想一下最近的某房地产企业。
达仁堂的 借款一共 = 1亿+1.5亿 = 2.5亿 很少，几乎没有。如果一个公司有大量短期和长期的借款，还不断增长，这个公司没有竞争力不强，靠借款维持公司运转。我们看都不要看这样的公司，直接PASS掉。
风险分析
行业前景
行业前景不多说了，完全没问题，老龄化加大众生活不规律，心脑血管病（心脏病，高血压）的增长率会越来越快。
偿债
无偿债压力
竞争
来自同行的竞争不算激烈。一个国家 机密品种（速效救心丸），一个国家秘密品种（京万红软膏）。
心 脏病和高血压同行业的有 同仁堂、天力士、以岭药业、 步长制药、信立泰，
最大的竞争对手来自硝酸甘油，都是冠心病心绞痛的急救药物。
总结
达仁堂总的来说是一家优秀的公司。ROE收益率11以上%，极其优秀的赛道（心脏病和高血压），市场前景广阔，拥有高竞争力的产品 速效救心丸 和 京万红软膏 ，还有一批像 舒脑欣滴丸、通脉养心丸、参附强心丸等 心脑血管产品。
在我个人看来达仁堂的前途非常好。
